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航空行业月报旺季过半三季报可关注

2019/05/15 来源:大兴信息港

导读

航空行业月报:旺季过半三季报可关注旺季行进过半。截止9.15日,航空股今年跑输沪深300近16个百分点;而自6月渐由平季转入传统旺季,行

航空行业月报:旺季过半三季报可关注

旺季行进过半。截止9.15日,航空股今年跑输沪深300近16个百分点;而自6月渐由平季转入传统旺季,行业开始表现的相对抗跌;6..15航空股获取3.3个百分点的相对收益。

月是行业传统旺季,继而将转入淡季。9月上旬量增价平:高基数效应略减弱,预计上旬行业国内旅客运输人数同比增长6.1%、环比较旺季8月降7.7%;RPK 同比增速约6.1%,ASK 运力投放较去年同期增长5.6%;客座率同比基本持平于去年约为82%左右。预计平均裸票价格增速为零,含油票价水平增速在10%左右。

中报简要回顾。总体上,伴随业务增速回落和油价上涨等结构性因素,各航企财务增速回落;处于窄幅波动的盈利周期。

具体来看,各航收入较快增长;毛利增速略有差异:油价上涨背景下,东航毛利率下滑相对明显;国航、南航和海航小幅波动,毛利率基本持平同期;汇兑收益、投资收益和公允价值变动收益等重要项目助推营业利润增速进一步分化;净利增速则又叠加了中期所得税率不同的影响。

油价调整空间小/升值速度放缓。预计10月1日国内航油出厂价将出现幅度很小的微调;影响可略去不计。月度调价机制使得国内外油价接轨反映更为灵敏,一般情况下较难积累起可观的变动幅度。也即,国际油价的变动已可直接实时的反映于股价,国内航油价格的调整及其触发时点对于二级市场的意义较历史已经大幅弱化。

8月美债危机刺激本币汇率一举突破6.4整数关口;近期随着欧洲危机重燃、美元走强,本币升值速度放缓。整体仍在全年升值幅度5%-6%预期之内。

中期维持谨慎态度,三季报可关注。三季度是航空传统旺季,集中体现航企一年的财务表现。中期而言,周期弱化仍是航空股作为传统强周期品种展现弹性空间面临的重要障碍。相对收益预期应适当降低且操作博弈能力要求较高。

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